央行行长潘功胜：将继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕

3 月 22 日，中国人民银行行长潘功胜在中国发展高层论坛 2026 年年会上发表主题演讲，明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境。

政策基调

货币政策立场

潘功胜强调，人民银行将坚持支持性的货币政策立场，这一表态释放了明确的政策信号：

核心要点：

• 继续实施适度宽松的货币政策

• 保持政策的连续性和稳定性

• 为经济发展提供适宜的货币金融环境

• 平衡多重政策目标

政策目标：

• 促进经济稳定增长

• 推动高质量发展

• 维护金融市场平稳运行

• 保持物价水平基本稳定

政策工具箱

潘功胜详细介绍了央行将综合运用的多种货币政策工具：

数量型工具：

1. 存款准备金率

• 根据流动性状况适时调整

• 释放长期低成本资金

• 降低银行资金成本

2. 公开市场操作

• 逆回购调节短期流动性

• MLF（中期借贷便利）提供中期资金

• 精准调控银行体系流动性

3. 再贷款再贴现

• 支持小微企业

• 支持绿色发展

• 支持科技创新

价格型工具：

1. 政策利率

• 7 天逆回购利率

• MLF 利率

• 引导 LPR（贷款市场报价利率）下行

2. 利率走廊

• 上限：SLF（常备借贷便利）利率

• 下限：超额准备金利率

• 保持市场利率在合理区间

3. 存款利率市场化

• 完善存款利率自律机制

• 降低银行负债成本

• 传导至贷款利率下行

经济形势判断

全球经济

潘功胜在演讲中分析了全球经济形势：

主要特征：

• 全球经济增长放缓

• 通胀压力依然存在

• 地缘政治风险上升

• 货币政策分化加剧

挑战：

• 中东冲突推高油价

• 美联储政策不确定性

• 贸易保护主义抬头

• 供应链重构成本

机遇：

• 新一轮科技革命

• 绿色低碳转型

• 新兴市场增长潜力

• 国际合作空间

中国经济

对于中国经济，潘功胜表达了信心：

积极因素：

• 经济回升向好态势巩固

• 内生动力增强

• 政策效果显现

• 产业结构优化

支撑力量：

• 消费市场稳步恢复

• 投资结构持续优化

• 出口韧性较强

• 创新驱动发展

转型方向：

• 从高速增长转向高质量发展

• 从要素驱动转向创新驱动

• 从外需拉动转向内需主导

• 从传统产业转向新兴产业

政策重点

支持实体经济

潘功胜强调，货币政策要加大对实体经济的支持力度：

重点领域：

1. 科技创新

• 设立科技创新再贷款

• 支持"卡脖子"技术攻关

• 服务高水平科技自立自强

2. 绿色发展

• 碳减排支持工具

• 支持煤炭清洁高效利用

• 绿色债券市场发展

3. 普惠金融

• 小微企业融资支持

• 乡村振兴金融服务

• 创业担保贷款

4. 制造业

• 制造业中长期贷款

• 设备更新改造贷款

• 产业链供应链金融

金融风险防控

在支持经济发展的同时，潘功胜强调要稳妥应对金融风险：

风险监测：

• 加强金融市场风险监测

• 建立健全风险快速反应机制

• 及时识别和处置风险隐患

重点领域：

• 房地产金融风险

• 地方政府债务风险

• 中小金融机构风险

• 跨境资本流动风险

处置原则：

• 市场化、法治化原则

• 精准拆弹，避免系统性风险

• 压实各方责任

• 强化预期管理

金融改革开放

潘功胜表示，将推动金融业高水平开放：

开放举措：

• 放宽外资金融机构准入

• 拓展金融市场互联互通

• 推进人民币国际化

• 参与全球金融治理

改革重点：

• 深化利率市场化改革

• 完善汇率形成机制

• 健全宏观审慎管理

• 优化金融监管体系

汇率政策

政策立场

针对市场关注的汇率问题，潘功胜明确表示：

核心观点：

• 中国没有必要通过汇率贬值获取贸易竞争优势

• 中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势

• 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

政策目标：

• 发挥汇率自动稳定器作用

• 保持国际收支基本平衡

• 维护外汇市场平稳运行

• 防范跨境资本异常流动

影响因素

潘功胜分析了影响人民币汇率的因素：

基本面支撑：

• 中国经济长期向好

• 国际收支保持顺差

• 外汇储备充足

• 外债风险可控

短期波动因素：

• 美元指数走势

• 中美利差变化

• 地缘政治风险

• 市场情绪波动

政策工具：

• 外汇存款准备金率

• 远期售汇风险准备金

• 逆周期因子

• 离岸市场流动性管理

市场预期

机构解读

工银国际首席经济学家程实：

"当前货币市场利率水平已处于历史低位，中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，货币政策的操作重心也随之发生深刻变化。"

分析要点：

• 从总量调控走向总量与结构性工具协同发力

• 降准、降息等总量工具仍是关键抓手

• 结构性货币政策成为重要支点

• 引导金融资源流向正外部性领域

中信证券首席经济学家明明：

"预计二季度可能降准 25-50 个基点，下半年可能降息 10-20 个基点。"

预测依据：

• 经济复苏基础尚不牢固

• 通胀压力总体可控

• 外部环境复杂多变

• 需要政策支持

中金公司研究部：

"货币政策将保持适度宽松，但不会'大水漫灌'。"

政策特点：

• 精准滴灌而非全面宽松

• 注重政策效率和传导

• 平衡稳增长和防风险

• 预留政策空间

市场反应

债券市场：

• 10 年期国债收益率：2.25%，下行 2BP

• 显示市场对宽松政策预期增强

• 债券配置需求旺盛

货币市场：

• DR007（7 天期质押式回购利率）：1.85%

• 流动性保持合理充裕

• 资金面平稳

外汇市场：

• 美元兑人民币：7.18

• 人民币汇率保持稳定

• 跨境资金流动平衡

国际比较

主要央行政策

美联储：

• 联邦基金利率：5.25-5.50%

• 政策取向：维持高利率

• 关注焦点：通胀和就业

欧洲央行：

• 主要再融资利率：4.50%

• 政策取向：谨慎收紧

• 关注焦点：能源价格和通胀

日本央行：

• 政策利率：-0.1% 至 0%

• 政策取向：超宽松

• 关注焦点：通胀目标和经济增长

韩国央行：

• 基准利率：3.50%

• 政策取向：中性偏紧

• 新任行长：申铉松（提名）

政策差异

中国货币政策特点：

1. 独立性

• 坚持以我为主

• 兼顾内外平衡

• 不被外部牵着鼻子走

2. 结构性

• 注重精准滴灌

• 支持重点领域

• 提高政策效率

3. 前瞻性

• 加强预期管理

• 预调微调

• 防患于未然

4. 协调性

• 与财政政策配合

• 与产业政策协同

• 形成政策合力

政策展望

短期（二季度）

可能举措：

• 降准 25-50 个基点

• 加大公开市场投放

• 结构性工具发力

• 引导 LPR 下行

政策重点：

• 支持经济复苏

• 缓解企业融资难

• 降低融资成本

• 稳定市场预期

中期（下半年）

可能举措：

• 视情况降息 10-20 个基点

• 继续使用结构性工具

• 完善利率传导机制

• 深化金融改革开放

关注变量：

• 经济复苏力度

• 通胀走势

• 外部环境变化

• 金融风险演变

长期（"十五五"时期）

政策框架：

• 建设现代中央银行制度

• 完善货币政策体系

• 健全宏观审慎管理

• 推动金融高质量发展

改革方向：

• 利率市场化

• 汇率市场化

• 资本项目可兑换

• 金融基础设施现代化

对银行业的影响

负债端

有利因素：

• 流动性充裕，资金来源稳定

• 存款利率下行，成本降低

• 央行资金支持，融资渠道拓宽

挑战：

• 存款竞争激烈

• 客户风险偏好下降

• 负债稳定性要求提高

资产端

机遇：

• 信贷需求回升

• 政策支持领域明确

• 资产配置空间扩大

挑战：

• 贷款利率下行

• 净息差收窄压力

• 资产质量管控

中间业务

发展方向：

• 财富管理

• 投资银行

• 交易银行

• 金融科技

转型重点：

• 轻资本运营

• 数字化赋能

• 场景化服务

• 生态化建设

投资建议

银行股配置

推荐逻辑：

• 估值处于历史低位

• 分红率提升

• 资产质量改善

• 受益于经济复苏

重点关注：

• 招商银行：零售银行龙头

• 工商银行：宇宙行，稳健经营

• 宁波银行：城商行标杆

• 邮储银行：县域金融优势

债券投资

策略建议：

• 利率债：逢低配置

• 信用债：精选个券

• 可转债：把握机会

• 久期：适度拉长

风险提示：

• 利率波动风险

• 信用违约风险

• 流动性风险

结语

潘功胜行长的讲话明确了央行将继续实施适度宽松货币政策的立场，为市场注入了信心。在经济转型升级的关键时期，货币政策将发挥重要作用，既要支持经济稳定增长，又要防范金融风险，还要推动金融改革开放。

对于市场主体而言，应准确把握政策导向，抓住政策机遇，优化资产负债结构，提升经营管理水平，实现高质量发展。对于投资者而言，应理性看待市场波动，坚持价值投资，分享金融发展的红利。

本文综合自新华社、财联社、证券时报等媒体报道